北京基礎設施投資有限公司（下稱“京投公司”）在2014年開啟了境外發(fā)債之旅——今年3月小規(guī)模嘗試，3億美元的優(yōu)先無抵押票據(jù)成功發(fā)行，利率超低。嘗到甜頭的京投公司于6月24日又一次發(fā)布境外發(fā)債的消息，公司6月19日通過海外子公司發(fā)行了12億元人民幣債券。
據(jù)了解，這是中國境內首家進行境外發(fā)債并接受國際三大評級機構進行評級的地鐵公司。京投公司再一次境外發(fā)債之舉，引起業(yè)內高度關注，標普昨天就京投境外發(fā)債融資特意舉行電話會議。
號稱中國最大的地鐵公司開啟新的融資渠道，它帶給中國地鐵行業(yè)怎樣的示范作用？市場對于像京投公司這樣與政府關系密切的地方政府融資平臺類公司又是怎樣的看法？
京投公司6月24日發(fā)布消息稱，為充分利用境外資本市場融資，降低發(fā)行成本，在2014年3月成功發(fā)行3億美元債券的基礎上，6月13日，公司在香港申請設立了20億美元中期票據(jù)計劃，三大國際信用評級機構——標準普爾、穆迪和惠譽分別給予該中期票據(jù)計劃A+、A2和A-的信用評級。
6月19日，京投公司完成了中期票據(jù)計劃下首次人民幣債券的發(fā)行工作，通過海外子公司發(fā)行了12億元人民幣的3年期債券，該筆債券獲得了超過22億元人民幣的踴躍認購。債券票面利率為3.75%。
京投公司稱，這是2014年度國內非金融機構同期限人民幣債券第二家發(fā)行利率低于4%的企業(yè)，此次發(fā)行可望為京投公司在境外資本市場融資的定價提供市場參考，為MTN的進一步實施奠定良好基礎。
按照中國國債登記結算有限公司今年發(fā)布的有關城投公司的標準來看，京投公司屬于典型的城投類公司。在中國境內資本市場曾一波三折走過來的城投類公司，在地方政府債務迅速增長的過程中，一直被認為風險較高的群體。近兩年來，中國政府也高度關注地方政府債務，包括對于地方政府融資平臺的監(jiān)控和加強市場化改革管理。
標普信用分析師呂嵐昨天對《第一財經日報》記者表示：“京投公司是目前第一家在境外進行發(fā)債融資的地鐵公司，這改變了地鐵類公司完全依賴地方政府作為背書的融資方式，它具有示范效應，但是其他城市的地鐵公司想要獲得境外發(fā)債，還需要做一系列的準備工作?！?BR>
目前中國有38個城市批準建設城市地鐵項目，有關機構預計，從現(xiàn)在起到2020年將要投入約2.5萬億元人民幣在城市地鐵項目建設中。而作為公共服務項目的城市地鐵建設，要有相當一大部分資金來源于政府支持，這一部分的資金占比大約是30%至40%?！爸袊罔F快速發(fā)展的時期，中國地方政府需在地鐵擴張以及補貼運營虧損方面承擔大部分資金，這種情況可能是難以持續(xù)的?！睒似赵趫蟾嬷蟹Q。
中國地鐵行業(yè)建設高速發(fā)展的同時，面臨著巨大的融資壓力顯而易見。上海申通地鐵集團副總裁錢耀忠曾在公開場合表示，目前地鐵等公共服務項目資金需求量很大，在目前地鐵上蓋物業(yè)開發(fā)等加快推進的情況下，公共服務類國資有著強烈的國內國際融資需求。
如果以京投公司作為“標本”，這類公司在境外市場的認可度如何呢？從京投公司境外發(fā)債的資金價格來看，超低的利率和超額的認購情況，說明境外投資者對京投公司的認可度非常之高。國際三大評級機構給京投公司的評級全部都是投資級別的高評級。其中，惠譽給京投公司是“A+”的長期企業(yè)信用評級，京投公司是第一家獲得該等級評級的地方企業(yè)（其他6家均為大型央企）。標普和穆迪給出的評級也是北京市市屬企業(yè)中最高的國際信用評級。從此前3月13日京投公司首次境外發(fā)債的情況來看，也頗為樂觀。當時京投公司通過海外子公司發(fā)行規(guī)模為3億美元的5年期美元債券，該筆債券獲得了超過15億美元的認購。債券票面利率為3.625%，按票面值的99.638%發(fā)行，實際利率為3.705%，相當于同期美國國債加210基點，為近年來北京市市屬國有企業(yè)同期限美元債券票面利率最低。
若地鐵融資渠道能夠實現(xiàn)多元化，并改善利潤率，或將緩解地方政府的財政壓力。記者查閱了京投公司今年以來債券發(fā)行結果，發(fā)現(xiàn)境外融資的融資成本要遠遠低于境內融資價格。如此看來，若境內地鐵公司的質量能與京投相仿的話，境外融資算一個不錯的渠道。
